한투운용 "민간·정부 시너지로 주주환원 강화…중·소형주 노려야" > 경제기사 | economics

한국투자신탁운용이 행동주의 펀드, 소액주주 운동과 더불어 정부의 기업 밸류업 정책 효과가 더해져 ‘코리아 디스카운트’가 점차 해소될 것으로 전망했다. 주주환원 확대로 인해 대형주 대비 중·소형주의 상승 동력이 클 것으로 봤다.

22일 한투운용은 금융투자협회에서 ‘주주환원 세미나’를 진행했다. 한투운용은 현재 한국 시장의 주가순자산비율PBR은 0.99배로 미국4.6배, 일본1.4배 대비 낮은 상태지만, 개선 여지가 많다고 봤다.

정상진 한투운용 주식운용본부장상무은 “한국 시장 탈출은 지능 순이라는 개인투자자 얘기가 있었다”면서도 “향후 5년 동안 주주가치 제고 흐름이 한국 시장에 이어져 증시 부양 효과가 발생할 것”이라고 말했다.

한투운용은 코리아 디스카운트의 핵심 원인으로 불투명한 기업 지배구조를 꼽았다. 자본시장연구원에 따르면 소액주주 보호, 이사회의 유효성, 기업의 윤리적 행동 등을 고려한 한국의 기업 지배구조 평가점수글로벌 경쟁력 지수는 전 세계 140개국 중 100위에 머물고 있다. 자사주 매입, 배당 지급을 포함한 주주환원율도 45개국 중 40위다.

최근 들어 행동주의 펀드 활동이 강화되고, 정부의 기업 밸류업 프로그램 발표가 코 앞으로 다가오면서 상장사의 주주가치 제고 움직임이 활발해지고 있는 건 긍정적이다. 미국의 경우 1980년대 행동주의 펀드와 소액주주들의 주주제안이 시작됐고 이후 1990년대부터 배당, 자사주 매입과 소각 등 주주환원이 본격화된 바 있다.

한투운용은 민간 움직임에 정책 효과가 더해져 전반적인 한국 기업들의 주주환원 정책 확대를 전망했다. 획기적인 주주환원 확대를 위해선 높은 세금 부담을 줄여줘야 한다고도 조언했다. 세금 부담이 클 경우 주가가 오르면 상속세 부담이 커져 대주주들이 주가 부양을 꺼리는 경우가 많기 때문이다.

김기백 한국투자신탁운용 중소가치팀장은 “본사를 해외로 이전하고 있고, 부를 가진 사람들도 상속세, 증여세가 징벌적 수준이어서 해외로 이민을 가고 있다”며 “기업, 자산가가 떠날 때 한국 증시가 잘 될 순 없다”고 말했다.

김 팀장은 주주환원 전성시대가 찾아올 경우 중·소형주의 성과가 대형주 대비 우수할 것으로 봤다. 코스피 소형주의 PBR 1배 이하 종목 비율은 75.1%에 달한다.

대기업의 경우 지배구조 확립이 대부분 완료된 상황이지만, 중소기업들은 세대교체가 필요한 곳이 많다. 상속세, 증여세 재원 마련을 위한 배당 확대가 기대되고 승계 이후 정책 효과로 자사주 매입이 이뤄질 경우 자본효율화까지 달성할 수 있다. 기업 성장 후 인수·합병Mamp;A 시장에서 사모펀드PEF에 매각을 노릴 경우에도 시장 가치가 높게 평가되기 위해선 주주환원 정책 확대가 필요할 것으로 보인다.

한투운용은 저평가 중·소형주에 투자할 수 있는 상품으로 ‘ACE 주주환원가치주액티브’ 상장지수펀드ETF를 추천했다. 해당 ETF의 중·소형주 비중은 42.11%에 달한다. 단순 ‘저低 PBR’ 종목에 투자하는 게 아니라 수익성 기반의 현금흐름이 풍부한 기업을 선별해야 한다고도 조언했다.

김 팀장은 “저평가 종목 중에서도 옥석 가리기가 중요하다”며 “ACE 주주환원가치주액티브 ETF는 이익과 자본의 질이 좋은 기업, 가치주에서 성장주로 혁신하는 기업, 주주환원이 상향되는 기업 위주로 투자해야 한다”고 말했다.

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