103조 투자 SK하이닉스, AI 밀물 올라타기…썰물용 플랜B는요? > 경제기사 | economics

에스케이SK하이닉스의 투자 청사진을 둘러싼 기대와 우려가 함께 높아지고 있다. 위기설에 빠진 에스케이그룹의 ‘기둥’으로 떠오른 하이닉스가 투자를 60% 넘게 늘리겠다고 공언한 탓이다. ‘신중한 투자’를 강조했던 최근 기조와 대비된다. 공격적으로 몸집을 불릴 것이라는 기대와 함께 재무건전성에 대한 우려도 고개를 들고 있다.

1일 에스케이하이닉스 사업보고서를 보면, 회사의 2019~2023년 설비투자유형자산 취득 금액 규모는 63조8천억원이었다. 전날 에스케이그룹은 하이닉스가 2028년까지 103조원을 투자할 계획이라고 밝혔는데, 계획대로라면 향후 5년간 투자 규모가 직전 5년보다 61% 많다. 지난해 반도체 혹한기로 투자가 급감한 점을 염두에 둬도 추세적인 차이가 크다. 지난 4월 실적설명회에서 “투자 효율성과 재무건전성 확보에 중점을 두고 신중하게 투자하겠다”고 한 것과도 온도 차가 있다.

이는 그룹 차원의 요구가 작용한 결과로 풀이된다. 에스케이그룹은 최근 반도체 외에 성장 동력이 마땅찮다는 평가를 받고 있다. 그룹 경영전략회의에서 반도체를 핵심 먹거리로 내세운 까닭이다. “미국에서는 인공지능AI 말고는 할 얘기가 없다 할 정도”라고 말한 최태원 에스케이그룹 회장도 ‘반도체 행보’에 공들이고 있다. 이날은 사회관계망서비스SNS에 인텔의 팻 겔싱어 최고경영자CEO와 아마존의 앤디 재시 최고경영자를 만나 찍은 사진을 공개하며 “인공지능 반도체 최전방의 거인들”이라고 적었다.

업계에서는 하이닉스가 공격적인 증설에 나설 가능성을 저울질하고 있다. 하이닉스는 청주와 용인, 미국 인디애나주에서 신규 팹반도체 제조 시설 건설을 계획하고 있으나, 내년 준공 예정인 청주M15X를 제외하면 모두 2027년 이후에나 가동하기 시작할 전망이다. 이 중 일부 팹 건설을 앞당겨 ‘점유율 불리기’에 나서지 않겠느냐는 것이다. 트렌드포스 집계상 올 1분기 하이닉스의 디램DRAM 점유율은 31.1%로, 1위 삼성전자43.9%와의 격차가 작지 않다.

메모리 호황이 본격화하고 있다는 점도 빠른 증설에 힘을 싣는 요인이다. 최근에는 고대역폭메모리HBM뿐 아니라 일반 디램도 가파른 가격 오름세를 굳히고 있다. 하이닉스의 올해 영업이익 시장전망치21조6천억원가 ‘코로나 특수’를 누렸던 2021년12조4천억원의 두 배에 육박할 정도다. 수중에 들어오는 돈이 많으면 증설 투자에 대한 부담이 적을 뿐더러, 호황이 끝나기 전에 증설을 마치면 더 많은 이익을 거둘 수도 있다.

문제는 대규모 투자 뒤에 위기가 찾아올 수도 있다는 점이다. 메모리 반도체는 전형적인 ‘사이클 산업’으로 호황과 불황이 몇년마다 반복되곤 한다. 하이닉스가 7조7천억원의 영업손실을 낸 지난해가 불황의 대표적 사례다. 이번 호황을 불러온 인공지능 열풍이 사그라지면 지난해 수준의 혹한기가 반복될 가능성도 없지 않다.

하이닉스 재무구조에 대한 우려는 완전히 가시지 않은 상황이다. 지난 3월 말 회사의 순차입금비율은 35%로 2021년 말14%의 두 배가 넘는다. 이 비율은 회사가 현금성 자산을 모두 동원해 갚았을 때 남는 빚이 얼마인지를 자본에 견줘 살펴본 지표다. 빚 의존도가 그만큼 높아졌다는 얘기다. 올해 실적 개선에 힘입어 순차입금 비율도 낮아질 전망이지만, 대규모 투자가 단행되면 상황이 달라질 수 있다. 하이닉스는 향후 업황이 나빠지면 투자 계획을 유연하게 조정할 가능성도 있다고 보고 있다.

이재연 기자 jay@hani.co.kr

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