올해도 실패 MSCI 지수 편입 불발…다음은 가능할까 > 경제기사 | economics

26일 국내 증시 현황. 연합뉴스


한국 증시가 올해도 모건스탠리캐피털인터내셔널MSCI 선진국DM 지수 리스트 편입이 불발됐다. 선진지수에 편입될 경우 대규모 외국인 자금 유입을 기대할 수 있어 ‘코리아 디스카운트’ 해소 효과도 가능하다. 그러나 이를 위한 정부의 편입 노력에도 불구하고 번번이 고배를 마시는 상황이다. 증권가에서는 제도적 개선안이 본격적으로 시행될 예정인 만큼, 내년 관찰대상국 등재 가능성을 긍정적으로 바라보고 있다.

MSCI 지수는 세계적인 주가지수다. 글로벌펀드의 투자기준이 되는 지표이자 국제 벤치마크로 평가된다. 특히 미국계 펀드의 95% 정도가 해당 지수를 기준으로 삼는다. 펀드 운용에 주요 기준으로 사용되는 셈이다.

27일 금융투자업계에 따르면 모건스탠리캐피털인터내셔널MSCI는 올해 연례 시장 분류 결과 한국 증시를 선진국 대상 편입 후보군인 관찰대상국watch list에 포함하지 않았다. 이에 따라 한국 증시는 변경 사항 없이 신흥국EM 지수에 머무르게 됐다.

모건스탠리는 MSCI 선진시장 편입을 위한 요건으로 각국의 경제발전 정도 및 안정성, 주식시장 규모 및 유동성, 시장접근성 기준 등 세 가지 기준을 제시하고 있다.

우리나라의 경우 경제발전 정도와 주식시장 유동성 측면에서는 선진국 지수 편입 기준을 충족한다. 그러나 글로벌 투자자의 입장에서 다양한 질적 요구 사항을 반영하고 있는 시장접근성 기준은 미흡한 것으로 지적받는다.

이번 평가에서도 별반 다르지 않았다. MSCI가 이번 시장 재분류에 앞서 발표한 시장 접근성 평가에서 한국 증시는 지난해와 동일하게 18개 항목 중 외환시장 자유화 수준, 투자자 등록 및 계좌 개설, 정보 흐름, 청산 및 결제, 이체성, 투자 상품의 가용성 등 6개 항목에서 개선 필요 지적을 받았다. 관찰대상국 편입이 불발된 이유다.

MSCI의 선진국 지수에 편입되려면 지수 편입 후보군인 관찰대상국에 1년 이상 올라야 한다. 한국 증시는 이번에 후보군에 들지 못했기 때문에 선진국 지수 편입 도전은 내년 6월로 연기됐다.

우리나라가 MSCI 선진국 지수 편입을 노력하는 이유는 안정적인 외국인 투자자금의 순유입으로 주가상승과 변동성 완화 등 긍정적 효과를 기대할 수 있어서다.

자본시장연구원에 따르면 지난해 글로벌 투자은행IB인 골드만삭스는 한국 증시가 선진국 지수 편입 시 440억달러의 자금순유입을 전망했다. 이를 통해 코리아 디스카운트한국 증시 저평가 현상가 완화돼 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 분석했다.

이승호 거시금융실 선임연구위원은 “기존의 분석자료들을 보면, 선진국 지수 편입 시 우리나라로 주식투자자금의 순유입을 가져올 것이란 분석이 우세하다”고 설명했다.

다만 이 연구위원은 “우리나라가 선진국 지수에 진입하더라도 국내 주식시장의 시가총액 비중이 변화하거나, 외국인 투자자의 국내 주식시장 신뢰도와 긍정적 전망 여부에 따라 자금순유입 효과는 달라질 수 있다”고 부연했다.

앞서 우리 정부는 수 차례 MSCI 선진국 지수 편입을 시도했었다. MSCI는 지난 2008년 한국을 선진국 지수 편입 관찰대상국으로 지정했다.

그러나 다음 해인 2009년에 선진국 지수 편입을 위한 세 가지 선결조건으로 역외외환시장 부재, 외국인투자자 등록의무, 지수사용권 등을 지적해 편입유보 결정을 내린 바 있다. 2014년 6월에는 선결요건에 대한 진전이 없다는 이유로 관찰대상국에서도 제외했다.

결론적으로 이번에도 선진국 지수 편입은 불발됐으나, 긍정적 여지를 발견한 점은 고무적이다. MSCI는 “해외 투자자의 한국 주식시장 접근성 개선을 위해 제안된 조치를 환영한다”며 “향후 제도 이행의 효과를 모니터링할 예정”이라고 밝혔다.

이어 “제도 개선을 체감한 뒤에 한국 증시의 신흥 시장에서 선진 시장으로 재분류 가능성을 시장 참여자들과 협의할 수 있다”고 덧붙였다. 제도 변경 측면에서의 좋은 평가로 인해 가능성이 확인된 것으로 보인다.

증권가에선 이번 불발은 예상했던 수순이라고 입을 모은다. 금융당국이 올해 하반기까지 제도 개선에 나선 상황이기 때문이다. 이종빈 메리츠증권 연구원은 “그동안 지적 받았던 제도적 개선안이 올해 초 본격적으로 시작됐다”며 “일정상으로 오는 2024년부터 지적받았던 사항의 개선안이 본격적으로 시행될 예정”이라고 설명했다.

이어 이 연구원은 “당장은 시장의 영향은 크지 않을 것으로 본다”며 “오히려 하반기 제도적 개선안 발표가 이어지고, 시범운영까지 원활하게 이루어지면 내년 관찰대상국 등재 가능성을 긍정적으로 볼 수 있다”고 덧붙였다.

정부와 금융당국은 시장 접근성 제고를 위한 제도 개선안을 도입하고 있다. 일례로 금융위원회와 한국거래소는 2단계 영문공시 의무화 방안을 시행한다.

구체적으로 2024년부터 자산 10조원 이상 코스피 상장사외국인 지분율 5% 미만 제외 또는 외국인 지분율 30% 이상 코스피 상장사에 우선 적용한다. 2026년부터는 자산 2원 이상 코스피 상장사로 확대할 방침이다. 외국인 투자자의 발목을 잡던 등록제도 12월부터 폐지된다.

이외에도 당국은 해외 소재 외국 금융기관의 국내 외환시장 직접 참여 API 제공2024년 초 시범운영, 옴니버스 계좌2024년 이전, 장외거래 사후신고 대상 범위 확대2024년 이전 등 제도 개선안 시행이 예정됐다. 차후 MSCI 편입 기대를 하는 이유다.

하지만 공매도 전면 재개 여부가 관건으로 추정된다. MSCI는 공매도 제도의 정상화 스케줄이 부재한 점을 꼬집은 바 있다. 이승호 거시금융실 선임연구위원은 “공매도 제도와 관련해 현재 우리 금융당국이 코로나19 발생 이전으로 회귀하는 데 대한 원칙을 밝히고 있다”며 “그러나 구체적인 시점을 명시하지 않고 있다는 점을 언급하고 있음에 유의할 필요가 있다”고 강조했다.

이창희 기자 window@kukinews.com