잃어버린 30년 전으로 돌아간 수퍼 엔저…"당분간 계속" > 경제기사 | economics

국제 정세에 급등락한 ‘엔’의 운명

미국·영국·독일 등 선진국들이 엔화 가치 절상에 합의한 1985년 ‘플라자 합의’ 이후 2010년대 초반까지 일본 엔화는 25년 넘게 강세였다. 플라자 합의 전 1달러당 240엔대였던 달러 대비 엔화 환율은 2011년 10월엔 70엔대까지 떨어졌다. 이 추세를 반전시킨 신호탄은 아베 신조 전 일본 총리가 쏘아 올렸다. 지금 국제 금융시장의 관심은 2012년 아베노믹스가 누른 엔저 버튼에 마침표가 있을 것인가 하는 점이다. 달러 대비 엔화 환율은 29일 장중 160엔을 넘어서 1990년 4월 이후 34년 만의 최고치엔화 약세를 기록했다.

◇360엔부터 70엔까지 롤러코스터 탄 엔화

지난 50여 년간 일본 엔화는 국제 정세와 미국 달러화 흐름 등에 따라 달러당 환율이 360엔부터 70엔대까지 급등락했다. 2차 세계대전 이후엔 달러당 360엔의 고정환율제였다가 1973년 변동환율제가 도입되면서 달러당 250엔대 안팎에서 움직였다.


그러나 강달러로 무역 적자가 심해진 미국은 1985년 플라자 합의로 일본에 인위적 엔화 절상을 압박해 관철했다. 플라자 합의 2년 뒤인 1987년 말, 달러 대비 엔화 환율은 120엔대로 하락엔화 가치 상승했다.

특히 2008년 미국발 금융 위기로 달러 약세, 엔화 강세가 촉발됐다. 엔·달러 환율은 2009년 달러당 100엔 밑으로 떨어졌고, 2010년 유로존 재정 위기까지 본격화하자 달러당 80엔대까지 하락했다. 동일본 대지진 직후인 2011년 10월엔 역대 최저인 달러당 75.32엔까지 떨어졌다. 일본 보험사들이 지진 피해 보험금 지급을 위해 해외에 투자한 돈을 회수할 것이란 우려가 엔화 가치를 밀어올린 것이다.

이랬던 엔화가 다시 엔저로 돌아서게 된 것은 2012년 아베 신조 전 총리의 경제 부흥 정책인 ‘아베노믹스’ 추진 이후다. 아베 정부가 무제한 양적 완화돈 풀기와 엔화 약세 정책에 나서면서 2015년 달러당 엔화 환율은 121엔대까지 다시 올랐다.

그러나 일본의 실물 경기는 쉽게 살아나지 못했다. 한때 미국에 이은 세계 2위 경제 대국이었던 일본 국내총생산GDP은 2010년 중국, 작년엔 독일에 추월당했다. IMF국제통화기금는 내년엔 인도 GDP가 일본을 앞설 것으로 전망하고 있다.

원자재 수입 비율이 높은 일본은 2021년 부터 3년 연속 무역수지 적자를 기록하고 있다. 엔화 약세가 일본 수출 기업의 이익 증대에는 도움이 되지만, 원자재 등 수입액을 높여 무역 적자를 심화시킨다. 또 일본 기업들이 장기에 걸쳐 생산 설비를 해외로 이전한 결과, 예전처럼 엔화 약세로 인한 수출 증대를 기대하기 어렵게 됐다.

◇미·일 금리 차가 관건... 열쇠 쥔 미국

현재 기록적 ‘수퍼 엔저’ 현상은 당분간 계속될 가능성이 크다. 이상원 국제금융센터 전문위원은 “근본적으로 미·일 금리 차가 작아지지 않는 한 엔화 약세는 당분간 지속될 것”이라며 “일본은 당분간 완화적 통화 정책을 유지하겠다고 밝힌 만큼, 결국 키를 쥔 건 미국”이라고 했다. 연 0~0.1%인 일본 기준금리와 연 5.25~5.5% 수준인 미국 기준금리 격차가 유지되는 한 엔화 매도, 달러 매수 흐름이 지속될 것이란 뜻이다.

일본은행은 지난 26일 금융정책결정회의에서 당분간 완화적 통화 정책을 유지할 뜻을 밝혔고, 미국도 물가가 쉽게 잡히지 않고 있어 고금리 국면이 예상보다 장기화할 가능성이 크다. 오는 30일부터 이틀간 열리는 미국 연방공개시장위원회FOMC에서 연준이 매파적통화 긴축 선호 발언을 내놓을 경우 엔화가 다시 요동칠 수 있다.

문정희 KB국민은행 수석이코노미스트는 “기시다 총리가 이끄는 일본 집권 자민당이 지난 28일 치른 중의원 보궐선거에서 참패했기 때문에 수퍼 엔저의 부작용인 물가 상승에 더 민감하게 반응할 수 있다”면서도 “일본이 외환시장에 개입하더라도 시장의 엔화 매도 심리가 꺾이기는 쉽지 않을 것으로 보인다”고 했다. 블룸버그통신은 “엔화 하락을 주도하는 것은 미·일 금리 차인데, 일본 외환 당국이 개입한다고 해도 이 흐름을 바꾸기는 어렵다”고 전했다.



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김은정 기자 icdi@chosun.com